2026年10月8日，中国人民银行发布《中国人民银行关于人民币汇率的政策立场》（以下简称《政策立场》），系统阐明人民币汇率形成机制、政策取向及全球经济失衡等重要问题。在全球经济金融格局深刻调整、国际贸易摩擦加剧、人民币汇率受到广泛关注的背景下，此次政策立场文件不仅是对国内外市场关切的积极回应，更释放出中国坚定推进汇率市场化改革、维护金融稳定、推动经济高质量发展的明确信号。

　　坚持市场决定汇率，是建设金融强国的必然要求。汇率作为连接国内国际两个市场的重要价格，其形成机制直接关系资源配置效率和宏观经济运行。自2005年汇改以来，人民币对美元汇率从8.27元升至当前的6.7元左右，累计升值23%；2010年以来，人民币汇率经历三轮升值和三轮贬值周期，总体运行在6.04至7.35元的宽幅区间，每轮升贬值周期波动幅度均在10%以上。2025年以来，人民币对美元累计升值约9%，充分体现了汇率双向浮动的市场化特征。此次中国人民银行明确不预设汇率目标水平、不干预汇率长期趋势，2017年后已退出常态化外汇干预，进一步彰显了尊重市场规律的政策定力。汇率弹性增强并非金融体系脆弱的表现，而是市场机制日趋成熟的重要标志，有利于发挥汇率调节国际收支、吸收外部冲击的作用，增强货币政策自主性。

　　坚持底线思维，是实现汇率市场化与金融稳定有机统一的重要保障。当前全球外汇市场交易体量巨大，跨境资本流动对汇率的影响日益突出。据国际清算银行（BIS）2025年三年期调查，2025年4月全球场外外汇市场日均成交额达9.6万亿美元，较2022年4月增长28%；另据中国人民银行《政策立场》，2025年人民币日均外汇交易量超过8000亿美元，其中离岸市场交易占比约80%。与此同时，主要经济体货币政策分化及地缘政治冲突等因素相互交织，汇率走势越来越受到国际资本配置、货币政策预期及市场情绪等因素的共同影响，容易放大汇率短期波动。市场化并不意味着放任自由，而是要在尊重市场运行规律的基础上，防范顺周期行为和市场预期自我强化引发的汇率短期超调。中国人民银行明确，在汇率短期大幅波动、尤其是短期急剧贬值可能影响金融稳定等特定情景下，将运用宏观审慎管理工具进行调节和预期引导，校正市场的“羊群效应”和非理性预期，防止汇率短期破坏性超调，这既有助于防范跨境资本异常流动冲击，也体现了市场决定汇率与维护金融稳定之间的动态平衡。

　　坚持以产业竞争力夯实贸易优势，是应对汇率波动的核心基石。汇率变化虽然能够影响商品相对价格，却无法从根本上决定一国产业的国际竞争力。中国出口竞争优势源于完整的产业体系、持续的技术创新、不断提升的生产效率和深度融入全球价值链的能力，汇率贬值并非提升出口竞争力的必然途径。历史数据表明：2005年至2008年人民币对美元升值21%，同期中国出口全球份额反而上升2.4个百分点；2010年至2014年升值10%，份额上升2.8个百分点；2020年至2021年升值9%，份额上升1.7个百分点；而2016年人民币对美元贬值7%、2022年贬值超8%，同期出口全球份额均下降0.7个百分点。近年来，我国产业升级持续推进，过去5年高技术产品进出口年均增长7.9%，2025年同比增速进一步达到11.4%，对整体外贸增长的贡献率接近六成。与此同时，约30%的贸易采用人民币结算，企业外汇套保比例达到30%左右。由此可见，中国外贸竞争力正更多依靠技术创新、产业链优势和风险管理能力，而非短期的汇率价格优势。

　　坚持内外协调发展，是推动全球经济再平衡的长远之道。当前，全球贸易失衡是国际产业分工、储蓄投资结构和国际货币体系共同作用的结果，不能简单归因于某一国家的汇率水平。人民币汇率并非解决全球失衡问题的单一工具，更不能成为贸易保护主义的借口。面向“十五五”时期，中国应继续坚持扩大内需与高水平对外开放并重，增强国内消费和投资需求，推动经济增长动力转换，在实现自身高质量发展的同时，为全球经济再平衡作出更大贡献。

　　总的来说，人民币汇率的长期韧性既来自市场机制的完善，更来自中国经济基本面的坚实支撑。坚持汇率市场化改革，防范短期超调，维护金融稳定，才能在复杂多变的国际环境中牢牢把握发展主动权，为金融强国建设和人民币国际化行稳致远奠定坚实基础。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；鲁文朔，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系国家自然科学基金项目［72473146］的阶段性成果。）

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