2025年10月20日，国家统计局公布三季度经济数据，前三季度我国GDP累计增长5.2%，三季度GDP同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点。面对复杂严峻的外部环境以及国内结构调整压力，中国经济仍显示出较强的韧性，全年5%的经济增速预期目标有望实现。

　　第一，新旧动能加速转换，绿色与创新双轮驱动。前三季度，高技术制造业增加值同比增长9.6%，信息传输、软件和信息技术服务业增加值同比增长11.2%；3D打印设备、工业机器人、工业控制计算机及系统产量分别同比增长40.5%、29.8%、98.0%，以数字技术为代表的新质生产力持续壮大。前三季度，新能源汽车、汽车用锂离子动力电池、太阳能电池产量分别增长29.7%、46.9%、14.0%，单晶硅、碳纤维等绿色材料产量分别增长9.0%、16.5%，绿色低碳转型取得新进展。数字化与绿色化双轮驱动，形成叠加效应，表明我国产业结构向高端化、智能化、绿色化方向迈进，创新驱动的增长模式正加速替代传统要素驱动。

　　第二，生产与外贸保持强劲，供给韧性与多元布局共振。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%，其中制造业增长6.8%；9月，规模以上工业增加值同比增长6.5%，制造业PMI升至49.8%，企业生产经营活动预期指数升至54.1%，生产活跃度有所改善。前三季度，货物进出口总额同比增长4.0%，出口增长7.1%；9月，货物进出口同比增长8.4%与7.5%，贸易动能进一步回升。结构上，前三季度，中国对东盟、欧盟、拉美和非洲等非美市场出口保持高增，对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，机电产品出口增长9.6%、占比达60.5%。总体看，生产端高增长与外贸多元化布局相互强化，高附加值、高技术含量的产品正成为出口增长的新支撑点，使我国在复杂外部环境中仍能保持较高增长韧性。

　　第三，消费和投资有所下滑，结构性问题形成制约。前三季度，社会消费品零售总额同比增长4.5%，9月社会消费品零售总额同比仅增3.0%，连续第四个月回落，核心CPI连续5个月回升，9月升至1.0%，消费整体仍处于弱修复阶段。前三季度，固定资产投资同比下降0.5%，分领域看，基础设施投资同比增长1.1%，受政府债务化解约束，地方政府对新增项目普遍保持谨慎；制造业投资同比增长4.0%，呈现结构分化，设备更新和产业升级增速较高，但整体投资连续6个月下滑；房地产开发投资同比下降13.9%，9月同比下降21.3%，房地产行业仍在持续深度调整。总体来看，有效需求不足、地方政府债务化解以及房地产调整仍是掣肘经济回升的关键变量。

　　第四，宏观政策协同发力，保障经济平稳运行。财政政策方面，1.3万亿元超长期特别国债发行计划圆满收官，5000亿元地方政府债务结存限额加快使用，5000亿元新型政策性金融工具积极推进。货币政策方面，此前央行下调再贷款利率、逆回购利率以及存款准备金率，并推出系列结构性工具，企业资金活化程度持续改善。“两新”（消费品以旧换新、大规模设备更新）和“两重”（国家重大战略、重点领域安全能力建设）政策正精准落地。“反内卷”政策取得效果，工业产能利用率三季度回升至74.6%；PPI同比连续2个月降幅收窄，9月份同比下降2.3%；1-8月规模以上工业企业利润总额累计同比由负转正至0.9%。

　　总体来看，当前中国经济稳中有进，新质生产力加快培育，产业结构持续升级，生产与外贸表现亮眼，高质量发展取得积极成效，为全年经济预期目标的实现打下了坚实的基础。但是GDP增速回落、需求承压、投资不足等因素仍要高度关注，结构性问题对经济发展形成了一定的制约。在“十四五”规划收官与“十五五”规划开局的关键交汇期，宏观政策“组合拳”需精准发力，稳定预期、提振信心、激活微观主体活力，为“十五五”时期中国式现代化建设开好局、起好步。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；刘旭磊，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系中国人民大学科学研究基金［中央高校基本科研业务费专项资金资助］项目成果［24XNN005］的阶段性成果。）

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