北京时间9月19日，美联储决定降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%。这是美联储四年来首次降息，反映其货币政策目标由通胀转向就业市场。美联储的转向将对中国金融市场产生重要溢出效应。

　　与此同时，欧洲央行和英格兰银行也相继降息，显示全球货币政策从紧缩向宽松过渡。美联储预测，今年底美国联邦基金利率将达4.4%，2025年降至3.4%，2026年预计为2.9%。这表明未来几年全球低利率环境可能成为常态。

　　美联储降息将推动人民币走强，但幅度可能有限。降息后，美元指数下跌，人民币汇率随之上升。9月23日，人民币对美元中间价为7.05，创下新高。在此前的加息阶段，中国人民银行实施了相应的外汇政策。美联储政策转向与中美国债利差缩小，为人民币升值创造了空间，短期内降低了中国人民银行的政策约束。但由于中国人民银行已实施相对宽松的货币政策，人民币不太可能大幅升值，汇率稳定性有望增强。

　　美联储降息对贸易的提振效果存在不确定性。2024年，中国货物贸易顺差将逐步扩大，但服务贸易仍将逆差。整体贸易顺差显著，7月份三项指标分别为605亿美元、-194亿美元、411亿美元。降息可能提振全球经济信心，增加外部需求，中国可以扩大新能源汽车、光伏产品等优势产品的出口。同时，人民币走强会降低企业进口成本，有助于企业发展新质生产力。然而，全球贸易复苏仍面临贸易保护主义、地区冲突和产业链重塑等多重挑战。

　　美联储降息可以缓解中国资本外流，但提振投资者信心是关键。根据国际收支数据，自2022年第三季度以来，中国直接投资持续流出，证券投资也处于净流出状态。未来，人民币升值和全球货币政策宽松将缓解跨境资本外流压力，但国内基本面和政策的影响将更为重要。

　　中国资产价格仍处于调整阶段，需要政策持续发力。受到经济压力影响，A股和房地产市场承压，近期表现疲软。房地产市场持续低迷，数据显示大部分城市房价处于下降趋势，反映市场信心不足。未来，随着美联储降息，跨境资本可能流入中国，但不必然流入股市和房地产市场，政策仍需加大支持力度。

　　中国货币政策坚持“以我为主”，美联储降息为中国人民银行提供了更大操作空间。2024年8月，广义货币M2余额达305.05万亿元，同比增长6.3%。人民币贷款和存款均显著增加，反映融资需求强劲。地方新增专项债发行超5000亿元，财政政策持续发力。未来，随着美联储降息推进，中国货币政策可能进一步宽松，这将降低企业融资利率，增加市场流动性。

　　总的来说，美联储降息为中国金融市场带来了重要机遇，尤其在全球资本流动性增加的背景下，中国有望吸引更多外资。然而，国内经济结构性问题仍严峻，股票和房地产市场需持续调整。中国应在保持流动性合理充裕的同时，引导资金流向实体经济，防范潜在资产泡沫和金融风险。货币政策与财政政策应积极协调，更加注重灵活性和前瞻性，以确保宏观经济平稳运行和金融系统稳定。（作者：何青，中国人民大学长江经济带研究院高级研究员；刘旭磊，中国人民大学国家金融研究院助理研究员。本文系中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金资助）项目成果【24XNN005】的阶段性成果。）

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