中宏网讯 近日，中国证券监督管理委员会发布《中国证监会行政处罚裁量基本规则》（以下简称《裁量规则》），自3月1日起施行。《裁量规则》将法律、行政法规、规章中的原则性规定或者具有一定弹性的执法权限、裁量幅度等内容予以细化、量化，直接关系到执法标准的统一性和监管权威性，对于促进公平执法、稳定市场预期，具有重要意义。

　　《裁量规则》共二十五条，核心在于构建覆盖全流程的裁量基准体系。根据证监会披露，新规将法律框架下的原则性条款转化为可操作的量化标准，重点解决了三个关键问题：一是明确“罚与不罚”的边界，细化不予处罚、免予处罚、减轻处罚等六大裁量阶次的适用情形；二是设置罚款分档制度，在法定幅度内划分从轻、一般、从重三档标准，避免“顶格处罚”或“一刀切”现象；三是建立“立体追责”机制，对涉嫌犯罪案件明确“先行后刑”“先刑后行”“刑事回转”三类行刑衔接路径。

　　在具体执行层面，新规对市场关注的热点问题作出针对性安排。例如，针对财务造假、操纵市场、恶意减持等恶性违法行为，规定“无减轻情节者顶格处罚”；对主动举报违法行为的“吹哨人”，明确可依法减轻处罚；对于签署认错认罚具结书的当事人，给予从轻裁量空间。此外，首次提出“多个独立违法行为累计处罚”原则，填补了过往对持续性违法行为的惩戒漏洞。

　　值得关注的是，《裁量规则》释放出强化重点领域监管的强烈信号。文件单列八类“应当从重处罚”情形，包括控股股东组织财务造假、通过“伪市值管理”操纵股价、内幕交易获利超千万元等，并同步设置八类“可以从重处罚”情形，如抗拒调查、毁灭证据、累犯等。据接近监管层人士透露，2024年已查处的12起重大违法案件中，九成适用了顶格处罚条款，某上市公司因连续五年虚增利润36亿元，其实际控制人被处以市场禁入并追缴违法所得2.7亿元。

　　在共同违法责任认定上，新规采用“先整体定性、后分别担责”模式。以操纵市场案件为例，监管机构需先认定团伙整体违法事实与违法所得，再根据参与者的分工、获利比例确定个体责任。但针对欺诈发行中控股股东指使行为的独立罚则，仍优先适用《中华人民共和国证券法》第一百八十一条的特别规定。这种设计既体现从严惩处“首恶”，又避免重复处罚。

　　《裁量规则》的另一大突破在于引入“合规激励机制”。对于初次违法且危害轻微并及时整改的企业，可不予行政处罚；对提供关键证据的配合调查者，最高可减轻50%罚款。上海某私募机构因在自查中发现员工违规交易，主动向监管部门报告并补偿投资者损失，最终获得减轻处罚处理。专家表示，“惩大过、容小错”的导向，有助于培育市场主体自我纠错文化。

　　在行刑衔接方面，新规明确三类情形操作细则：对移送司法机关前已处罚没款的条件，要求文书中载明执行情况；对刑事判决已处罚金的违法行为，不再叠加行政罚款；对免予刑事处罚但需追责的案件，保留行政处罚权。2月21日，中国证监会副主席李明在“依法从严打击证券违法犯罪 促进资本市场健康稳定发展”新闻发布会上表示，2024年共移送各类案件163件，移送涉嫌犯罪主体600余人。

　　在刑事打击方面，联合公安司法机关修订《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》，进一步完善行政执法与刑事司法衔接协作机制，突出对上市公司财务造假和“关键少数”等违法犯罪的重点打击。配合最高检出台《关于办理财务造假犯罪案件有关问题的解答》，特别是充分发挥最高检派驻机制优势，与驻会检察室共同推进重大案件办理，已移送案件在刑事程序中的落地率、实刑率、重刑率显著提升，对证券犯罪行为形成强有力震慑。

　　 李明表示，下一步，证监会将落实好党中央、国务院决策部署深入推进新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件落地，强本强基，严监严管，强化监管执法政治担当，不断提升违法违规线索发现能力，压降办案周期，提升办案质效，对欺诈发行、财务造假、操纵市场、违规减持等恶性违法重拳出击，从严惩处，持续巩固并不断加强资本市场执法高压态势，继续发挥好与司法部门、金融监管部门等相关各方的治理合力，共同护航资本市场高质量发展。

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