投基演绎法：您的投资和研究经验都比较丰富，投资框架大概是在什么时期成形的？在这个过程中经历哪些重大变化？结合投资框架，能否具体分享下投资某一行业的成功经历？

　　国寿安保吴坚：每个基金经理的成长背景不太一样，每个人都有每个人的特点。我2008年博士毕业就到中国人寿资产做研究员，主要做宏观和策略研究，所以在我的投资框架里自上而下考量会多一点，会更看重行业配置作用。但总体来说是自上而下和自下而上相结合。例如2018年我把仓位调得比较低，降到两成左右，因此2018年回撤控制得还比较好，这主要得益于我投研生涯伊始的宏观和策略研究背景。

　　因为做股票投资投的是未来，看不到未来的行业是没有投资价值的，我觉得其实股票投资说到底和股权投资是一样的，长期来看，从企业的成长中获益，相较而言我更偏好投资于成长性的标的。

　　我会花大量的时间研究行业的空间和行业未来，再结合调研评估企业本身的成长性。比如说光伏行业，在行业里不可能所有企业都抓住每一次技术革新的机遇，而每一次技术创新都会破坏原来的行业格局，淘汰掉一部分企业，存活下来的企业都是经过浴血奋战才活下来的。因此，光伏行业的技术方向需要花很多的时间去琢磨、调研、跟专家或上下游企业沟通。

　　投基演绎法：景气度向上的行业往往估值会比较高，您是如何平衡高估值的问题的？

　　国寿安保吴坚：对于高景气行业仍然需要我们不断地去学习，尽管行业景气度是向上的，但是公司在这个行业里面的地位可能发生变化，这种情况是比较常见的，这个时候就需要分析行业的发展空间，是周期性行业的波动还是投资逻辑的变化。这就需要基金经理不断的去学习，与内部研究员和外部专家多沟通交流学习。

　　投基演绎法：通过投资框架找到景气行业后，如何具体做自下而上的个股选择？

　　国寿安保吴坚：虽然我很关注行业，但并不代表我不去考虑公司本身。我认为帮助投资者识别好企业也是基金经理的职责所在。譬如说一个公司基本面没有瑕疵，但企业的商业模式完全让人看不懂，那我是断然不会投资这种公司的。虽然这样会让我失去很多机会，但如果是我理解不了的商业模式，我就坚决不会去碰。

　　我去企业调研时看的是公司战略，我会问企业站在他们的角度上如何看目前行业的状况？公司在这个行业里面处于什么地位？他们怎么看面临的机会和风险？最后还会问企业准备采取什么样的措施去抓住机会和回避风险。

　　作为一名基金经理一定要保持客观，要防止一些特别琐碎的细节把自己眼睛给迷惑住。国寿安保基金吴坚认为做投资就是赚自己该赚的钱。基金经理一定要去跟踪市场，此外还要多听行业专家意见，在这个过程中要保持一个批判的态度，必须站在一个比较全面的视角去看待这些技术变化。

　　风险提示：投资有风险，请理性选择基金。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，产品存在收益波动风险，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。购买基金时，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，并通过官方途径查询基金产品风险等级，根据自身风险承受能力购买产品。

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