“要实现稳定收益，就需要提前确定好收益目标，找好收益之锚，并在交易中一以贯之，直至形成可持续、可复制的投资路径和价值风格。”诺安基金明星基金经理曲泉儒在与中国证券报记者独家对话时表示。

　　在坚持价值投资和稳定投资的理念之下，曲泉儒一直为投资者创造“可解释、可复制、可预期”的投资回报。由他管理时间最长的诺安新动力混合基金，在近2年的管理时间里创造出了超80%的区间回报率，成为诺安基金旗下的明星基金。

　　从2012年开始从事私募基金行业研究工作，到2016年加入诺安基金，在专户产品上进行投资实践，再到2019年4月开始出任公募基金经理，曲泉儒在九年的从业经历中，形成了自己坚持价值投资和注重稳健回报的独特风格。

　　寻求稳健增长品种

　　“投资是客观存在性与主管能动性的结合，基金的净值曲线是基金经理价值观的映射，选择什么取决于相信什么。”曲泉儒认为，价值投资的本质，是在纷繁复杂、不断变化的市场中挖掘具有确定性的价值标的，即基于“业绩和估值匹配”这一前提，获取业绩持续增长带来的价值回报。

　　更为具体地，曲泉儒认为，要实现稳定收益，就需要提前确定好收益目标，找好收益之锚，并在交易中一以贯之，直至形成可持续、可复制的投资路径和价值风格。“稳健的投资收益，核心在于避免估值和情绪波动，赚业绩稳定增长的钱，这需要基金经理去寻求中长期收入和利润稳定增长的公司，在估值合理时买入，并陪伴他们成长。在组合构建起来之后，基金经理还需要在市场变化中进行持续的思考和横向比较，以实现持仓更新和组合迭代。”

　　值得一提的是，曲泉儒稳定投资风格的背后，有着他自己的历史视角对比。他统计了2009年-2019年这11年间股票型基金和信托类产品的收益率和规模，发现在这期间股票型基金复合收益率为7.91%，信托产品复合收益率为7.55%，但股票型基金的规模却远逊于信托资产规模。“为什么投资者没有选择收益率更高的股票型基金呢?”

　　曲泉儒指出，两种资产的收益稳健性存在明显差别，或许才是规模差距的重要原因在这11年间，股票型基金收益率的标准差达到28.5%，而信托产品这一指标只有0.5%。“虽然股票型基金的年化收益水平好于信托产品，但是其夏普比率低于信托产品。往后看，这种情况会逐渐发生改变，优秀股票型基金收益的稳定性和夏普比率，会逐渐提高。”

　　在进行个股价值挖掘时，曲泉儒表示，他向于在行业景气度由差变好背景下(即与复苏阶段的经济周期相匹配)，选择竞争力处于”好上更好”的绩优标的。 在这过程中，他会对行业空间、公司管理能力、竞争优势、业绩的稳健性和持续性等方面会更为关注;同时，在估值维度，他会优先选择估值合理、业绩稳健持续甚至加速的公司，以期在业绩稳健增长或加速中，捕获到估值提升带来的收益回报。

　　沿经济复苏主线需找机会

　　在经济复苏背景下，诺安基金曲泉儒认为，中国制造业会持续体现出比较优势，消费行业的复苏主线也将从必选消费逐渐走向可选消费，尤其是汽车消费和旅游出行消费，接下来会在高频数据跟踪基础上，根据终端行业和景气度的轮动情况，去布局其中的某些细分品种。“汽车消费属于早周期领域，但该行业的前期基数较大，不太可能发生跨越式的高增长，而是经济复苏背景下的修复性增长;随着疫苗普及，旅游出行领域将大概率迎来业绩的确定性增长。此外，随着资产负债表的持续修复，往后看金融类资产，如银行保险等板块，也有望出现向上的景气度发展。”

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