华润筹划万科股份转让事项 万科临时停牌

来源:财新网时间:2017-01-12 14:33:24

  万科1月12日临时停牌,当日午间发公告解释称:前一日晚间收到股东华润通知函,华润将筹划涉及所持万科股份的重大事项。目前,具体细节尚在确定中。

  当下,央企华润股份有限公司及其全资子公司中润国内贸易有限公司(以下统称华润),合计持有万科股份15.31%,为其第二大股东,居于“宝能系”之后。

  股权争夺战中,万科曾拉来地方国企深圳地铁作为“白武士”,欲向其增发新股,稀释“宝能系”持股。但华润与“宝能系”站在同一战线,强力阻击万科“白武士”计划,被市场质疑是否互为一致行动人。财新记者获悉,华润随后受到来自国资监管层面的压力,国务院国资委就此作出“央企不与地方争利”的明确表态,要求华润配合深圳市政府妥善解决问题。

  据财新记者多方采访了解,万科“白武士”计划于上月到期并宣告结束后,市场纷纷猜测,万科股权之争下一步或转向老股转让的重组谈判,主导者仍为深圳地铁的利益代表者深圳市政府。(详见财新网报道“万科转向老股重组阶段 定价是难点”)

  但万科股价近来呈利空下跌态势,老股转让谈判难点正在于如何定价。自2016年12月3日起,金融监管部门陆续发声痛斥行业弊病,重拳整治险资举牌投资乱象,作为险资举牌概念股,万科A股股价迄今累计下跌23%。2017年1月11日,万科A股收盘价为20.40元,H股收报18.60港元。

  国有股东转让所持上市公司股份,既可通过证券交易系统转让,也可协议转让。此二者对应的股份定价计算方法略有不同,按《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》规定:国有股东若以大宗交易方式转让,转让价不能低于当日股票交易加权平均价格;若以协议方式转让,转让价应以上市公司股份转让公告日前30个交易日每日加权平均价格的算术平均值为基础确定,最低折价90%。

  截至1月12日,万科A股近30日每日加权平均价的算术平均值,折价90%后为20.17元,略低于当前市价20.40元。据财新记者了解,华润与深圳地铁之间的价格谈判已历经数轮,一直未能谈妥。

  目前,万科前三大股东“宝能系”、华润、中国恒大(03333.HK),分别持股25.40%、15.31%、14.07%。其中,中国恒大持股明面上仅有14.07%,但若加上疑为其盟友者所持H股,中国恒大所能控制的万科股份可能超过16%,超过华润。

  2016年11月,万科A股股价急速猛涨,动力正来自中国恒大新一轮增持。中国恒大当月连发四次增持公告,从7%一路买到14%。大买手推动下,万科A股11月18日一度达到历史高点29元。从中国恒大角度看,以何价格退出也是一大难题。中国恒大先后收购万科15.53亿股,占总股本14.07%,总代价近363亿元。据此计算,中国恒大持股平均成本为23.35元,对照最新收盘价20.40元,中国恒大账面浮亏约46亿元。

  横向对比来看,万科与中国恒大业绩排位已有微妙变化。据双方公告,2016年,万科累计销售额3648亿元,略低于中国恒大的3734亿元。单看销售额指标,中国恒大确能登上房地产业龙头之位。但分析净负债率指标可知,2016年年中,中国恒大净负债率高达93%,如果计入永续债,其净负债率将大幅攀升。相形之下,万科近两年净负债率大致维持在10%-25%之间。

  另一股势力“宝能系”,持股万科有一年限售期。“宝能系”旗下手握万科20%表决权的前海人寿,近来遭到保监会重罚,不仅保费收入占比高达八成的万能险被暂停新业务,且三个月内不得申报新产品,互联网渠道保险业务也被叫停。保监会也已派出检查组进驻前海人寿,重点检查公司治理规范性和财务真实性,预计数月后可有调查结论。

  从万科基本面看,眼下股价仍是虚高。不少海内外投行及券商均认为,万科A股近期估值远超历史均值及同业水平,部分原因在于中国恒大2016年下半年频繁增持推升股价。合资券商高盛/高华2016年12月7日发布的研究报告,持类似观点,同时重申对万科A股的卖出评级,认为其未来12个月目标价为16.50元。对照最新收盘价,这一目标价意味着万科A股未来一年或有19%的下跌空间。

责任编辑:王明月
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